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复盘“非典”疫情对家电行业的影响:需求并未

文章来源:    时间:2020-02-18

“非典”疫情对家电的影响,主要是需求延后。回顾“非典”期间,家电行业也曾受到一定的影响,但是范围不广(主要影响内销,出口、工厂生产几乎不受影响)、时间不长(对家电零售影响主要在5月份)、幅度不大(全年来看家电内销几无影响)。在情绪反应之后,基本面出色的公司还是有很好的收益。结合历史经验和当前行业基本面,我们判断疫情至多延后了家电需求的发生,行业的中长期逻辑未变,长线白马将在压力期之后有更好的表现   根据国家统计局和中国家用电器协会的数据,在2003年受“非典”影响最大的4-5月,空调冰箱洗衣机等的产量还有增长,不过5月份的增速有所放缓,在疫情过后,2003年底各类家电产量大幅增长   以国家统计局“家用电器和音像器材”类商品销售额指代家电整体的销售情况来看,2003年5月该指标的销售额同比增速比3、4月放缓,但在6月疫情过后又恢复了较快的增长。放在全年的维度来看,2003年的家电销售是2001~2005年增速最高的一年。相对而言,内销相比出口在疫情防控最严的月份确实会受影响,但家电的需求只是变慢了,不是变没了   从2003年白电出口数据来看,从“非典”爆发到有效防控期间,空调、洗衣机的出口增速走势平稳,冰箱出口增速5月份所有回调,但仍然维持较高的增速   基本面上,在2003Q2单季度,三大白电公司的收入增速受影响有所放缓,但在疫情基本结束后的2003Q3得到恢复,而公司的业绩更多跟当时的行业竞争环境、原材料涨价相关。从股价走势来看,家电板块经历了“齐跌分化”的过程。在2003Q2,三大白电公司均跑输大盘   而在下半年,三大白电公司的表现开始分化,基本面持续向好的格力,股价表现优于另外两家   “非典”期间的情况,对于我们分析本次新型冠状病毒疫情的影响,有一定的借鉴作用。虽然两次疫情发生时,宏观经济环境、家电行业的发展阶段、疫情的传播速度、社会的反应都有所不同,但经济和社会的运行有其规律,考察行业增长的波动、上市公司的财务表现、股价的相对收益,仍有参考意义。从基本面上看,我们判断本次疫情对家电的生产、出口影响有限,对内销的影响也只是阶段性的。我们作两种假设:1、乐观情景假设:疫情的传播在元宵节前后达到高峰,之后回落到得到有效控制,家电行业的生产经营可在二季度逐步恢复常态。此种情景假设下,1-2月是家电行业受影响最大的时间段,但这两个月本来就是家电淡季,因此行业所受的影响,从全年来看并不大。2、悲观情景假设:疫情持续的时间更长。此种情景假设下,房屋装修、家电购买等都被抑制,相应延后。但疫情终有结束的一天。结束之后,房屋装修会恢复,家电需求仍会被释放   疫情对家电需求的影响,主要体现在需求发生的时间点推后,而对需求总量的影响有限。从股价上看,情绪反应阶段之后,基本面突出的龙头个股仍将带来长期回报。虽然家电板块存在阶段性压力,但是中长期逻辑未变,地产竣工改善的趋势将逐步转化为家电需求的提振,“价格战”也将推动供给端的优胜劣汰,板块估值国际化的长期进程仍在继续。我们重点推荐海尔智家(17.730, 0.23, 1.31%)、格力电器(63.240, 0.39, 0.62%)、美的集团(53.790, 0.92, 1.74%)、三花智控(21.740, 0.30, 1.40%)、老板电器(30.850, 0.15, 0.49%)、浙江美大(11.820, 0.20, 1.72%)、华帝股份(11.140, 0.03, 0.27%)。另外,消费者增加在家用餐,厨房小家电的需求增加,相关个股将受益,包括苏泊尔(68.260, 0.31, 0.46%)、九阳股份(29.500, 2.21, 8.10%)、新宝股份(19.530, 0.64, 3.39%)。黑电板块建议关注创维数字(13.240, 0.31, 2.40%)、TCL集团。其他重点个股详见我们相关报告   风险提示。两次疫情发生时,宏观经济环境、家电行业的发展阶段、疫情传播速度、社会的反应都不同,可能会对行业基本面和股价走势产生影响   疫情影响虽恰逢空调消费淡季,但期间家电线下零售及配送安装均将受到消费延后及复工推迟影响,我们预计短期内空调零售端或出现下滑,但同时我们认为对公司出货端影响小于零售端,主要由于前期多个系列产品大力促销后,渠道存在调整库存产品结构需求。而从空调中长期需求来看,保有量增长依然为驱动行业规模增长的核心因素,短期延后的空调需求也有望在疫情结束后快速恢复,整体空调收入表现或优于市场悲观预期。(华泰证券(17.930, 0.40, 2.28%))   当前白电行业渠道竞争日益加剧,为适应渠道环境的变化且提高公司的经营效率,美的集团积极拥抱渠道之变。线上方面,与天猫京东等第三方电商平台达成战略协议,同时试点网批模式,直接对接零售终端。线下方面,缩减渠道层级,积极拓展和构建新零售渠道,并且打造线上线下数据融合,提高整体渠道效率。此外,在事业部制的良好组织架构基础上,美的集团全面贯彻“T+3”运营模式,积极进行产业链优化。该模式下通过“以销定产”提升了公司整体周转率,精简SKU的同时有利于加强订单及库存管理。(华创证券) 乐米彩票 乐米彩票app 乐米彩票手机版官网 乐米彩票游戏大厅 乐米彩票官方下载 乐米彩票安卓免费下载 乐米彩票手机版 乐米彩票大全下载安装 乐米彩票手机免费下载 乐米彩票官网免费下载 手机版乐米彩票 乐米彩票安卓版下载安装 乐米彩票官方正版下载 乐米彩票app官网下载 乐米彩票安卓版 乐米彩票app最新版 乐米彩票旧版本 乐米彩票官网ios 乐米彩票我下载过的 乐米彩票官方最新 乐米彩票安卓 乐米彩票每个版本 乐米彩票下载app 乐米彩票手游官网下载 老版乐米彩票下载app 乐米彩票真人下载 乐米彩票软件大全 乐米彩票ios下载 乐米彩票ios苹果版 乐米彩票官网下载 乐米彩票下载老版本 最新版乐米彩票 乐米彩票二维码 老版乐米彩票 乐米彩票推荐 乐米彩票苹果版官方下载 乐米彩票苹果手机版下载安装 乐米彩票手机版 乐米彩票怎么下载



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